内容摘要：根据相关机构预计十二五废水治理投入将达1.2万亿元，占环保总投入32％，同比十一五增31％。水污染主要三个污染源：农业，生活污水以及工业用水。对生活污染源的治理是废水治理的主要方向，其环保投入包括：1。处理水质提标；2。污水处理率提升。农业污染源治理重在开展示范项目，工业用水治理则重在提升企业用水的利用效率。

再生水未来空间广阔

投资量有望翻番，未来空间广阔。再生水指的是城市污水经处理后，达到一定水质标准，可用于工业冷却用水、城市园林景观灌溉等需要的水体。根据中国水网此前发布的数据，到2010年底，全国城市污水处理再生水平均利用率为8.5％。在即将出台的“十二五”环境保护规划大框架下，该规划明确提出，到2015年，全国城市再生水利用率要达到20％以上，较2010年底提高超过10个百分点。从投资额上看，据介绍，正在编制的《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，拟新增投资额约4210亿元，其中污水再生利用设施投资344亿元，占比8％。发达国家再生水利用比例达到70％以上，我国再生水投资空间仍广阔，目前只是刚刚开始。

部分区域提出更高要求。据了解，目前国内包括北京、上海、西安、杭州等城市均出台了涉及本地区的再生水利用“十二五”规划，北京市提出2015年，全市年再生水利用量将不低于10亿立方米，再生水利用率达到70％以上。此外，未来北方缺水城市将成为落实再生水利用产业的重点地区。

再生水多种技术路径，看好MBR技术及膜生产企业。再生水技术路线有MBR法、氧化沟法深度处理、A2／0深度处理、SBR 深度处理，同等规模污水且达到一级A出水标准的投资成本比较见表，几大技术流派的技术特点见表。膜技术是利用离子交换膜或有机高分子合成膜组成的技术，近年来发展迅速，膜处理技术被誉为21世纪水处理技术的关键技术，是替代传统工艺的最佳选择。膜生物反应器（MBR）主要应用于城市污水处理、再生水回用、工业废水处理等领域，凭借其优异的处理效果，在欧美国家获得大量推广。目前MBR占我国污水处理市场份额较低，未来成长空间巨大。

污泥处理“十二五”提上日程

“十二五”污泥处理提上日程。“十一五”期间我国污水处理能力显著提高，同时污泥产生量也显着增加。根据《“十二五”主要污染物总量控制规划编制技术指南（征求意见稿）》，“十二五”期间将更加重视污泥处理安全，拟要求10万吨／日规模以上的污水处理厂都应进行污泥无害化处理，到2015年，全国污泥无害化处理处置率达到50％。《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》称2015年全国省会以上和计划单列市、其他城市、县及重点镇的污泥无害化处理率将分别达70％、60％、50％，总体高于此前《“十二五”主要污染物总量控制规划编制技术指南（征求意见稿）》的全国50％的处理率规划。

从投资额来看，污泥处理“十二五”投资360亿元，占总投资的8％。技术路径，目前污泥处理的方法主要有土地利用、填埋、焚烧和排海等。污泥焚烧技术具有“减量化、稳定化和无害化”特征，已经逐渐成为处理污泥的主流。

延长污水处理产业链，把蛋糕做大。由于污泥是污水厂的产物，预计污泥处理会由相关污水厂负责运营，政府按照量给予一定的政府补贴，使其获得一定的合理利润，有利于污水厂建设及运营企业扩大产业链，增加利润来源。

工业污水处理，取决于重工业增速

“十二五”投资额大。我国工业污水处理前景也广阔，“十二五”期间，我国污水治理累计投入将达到1.06万亿元，其中城镇生活污水的治理投资将达4590亿元，工业污水的治理投资将达4355亿元，基本与生活污水处理投资持平。

主要是重工业领域。工业用水主要包括冷却用水、热力和工艺用水、洗涤用水。其中工业冷却水用量占工业用水总量的80％左右，取水量占工业取水总量的30-40％。火力发电、钢铁、石油、石化、化工、造纸、纺织、有色金属、食品与发酵等八个行业取水量约占全国工业总取水量的60％（含火力发电直流冷却用水）。

工业污水排量稳定，处理比例达95％。从2003-2011年工业污水排量及增速看，基本稳定。而工业污水处理率来看，目前已经达到了95.32％。存量处理比例已经很高，工业污水处理未来的增量市场主要来自于增量，而增量取决于我国重工业，如火力发电、钢铁、石油、石化、化工、造纸、纺织、有色金属等的增速，我国第二产业增速一直维持在10％以上的高增速，预计工业污水排量也基本保持稳定增速。

模式决定企业增速。工业污水处理也存在建设及BOT模式，但工业污水以建设为主，有部分公司开始开展BOT的模式。BOT模式不是一锤子买卖，后续运用20-30年将为相关公司提供稳定的利润。

水处理产业的前景

“十二五”将再生水作为投资重点，该领域投资仍有望持续高增长。从证券市场看，目前行业的平均市盈率为25倍左右，和A股其他板块相比处于中位水平，以BOT模式运营的污水处理企业业绩较为稳定，而跨区域扩张的企业在“十二五”的大环境下，增长也较为确定，在经济结构调整的背景下，污水处理行业业绩及增速相对稳定，兼具防御性和进攻性；而从历史水平看，行业的市盈率也处于低位水平。看好城市污水处理BOT模式跨区域扩张类公司，首创股份（600008）、兴蓉投资（000598）；再生水类掌握核心膜技术的公司，碧水源（300070）。此外，污水处理企业与当地政府具备良好的关系，目前国家在固废领域的投资也较为明确，相关污水处理企业进军该领域，成为增长点之一，如首创股份（600008）、桑德环境（000826）。